Point de vue de TMX - Le programme des sociétés de capital de démarrage : un moyen stratégique de réaliser des acquisitions par regroupement

Pour réussir dans un paysage économique en pleine évolution, de nombreuses entreprises misent sur la croissance et l'expansion. À cette fin, elles ont souvent recours à des acquisitions, une méthode qui exige généralement des capitaux substantiels et qui augmente l'endettement. Or, en raison de la hausse des taux d'intérêt, le coût du capital est nettement supérieur à ce qu'il était il y a quelques années à peine. Dans ce contexte, le programme des sociétés de capital de démarrage (SCD), qui est propre au Canada, a gagné en importance, tout particulièrement dans le cadre d'acquisitions par regroupement.

Une société de capital de démarrage (SCD) est un véhicule de cotation unique qui permet à des sociétés fermées en démarrage de réaliser leur introduction en bourse. Tout d'abord, des administrateurs et des dirigeants expérimentés créent une SCD dont le seul élément d'actif est un capital minimum (et peu élevé par rapport à une société d'acquisition à vocation spécifique et qui n'exerce aucune activité commerciale. Ensuite, la SCD mobilise des capitaux supplémentaires auprès du public par l'intermédiaire d'un premier appel public à l'épargne (PAPE), après quoi elle fait son entrée à la Bourse de croissance TSX (TSXV).

Une fois que la SCD est cotée à la TSXV, elle repère des occasions de placement auprès d'entreprises en croissance, procède à un contrôle diligent, communique avec des sociétés fermées et peut obtenir du financement concomitant dans le but de réaliser sa première acquisition (également appelée « opération admissible » ou « OA »). Une fois que la SCD a réalisé son OA et acquis la société fermée, les actions de l'entité absorbée reprennent leur négociation à la TSXV sous le nouveau nom de l'entité.

L'introduction en bourse par l'intermédiaire d'une SCD diffère du modèle traditionnel de PAPE. En plus d'augmenter la souplesse et la certitude de l'entrée en bourse, cette stratégie permet à la société de mieux en contrôler le processus. En outre, elle met en relation une entreprise axée sur la croissance avec des administrateurs et administratrices chevronnés qui peuvent non seulement servir d'investisseurs à long terme, mais aussi siéger au conseil d'administration. Le programme des SCD est la méthode d'introduction à la TSXV la plus populaire et, depuis sa création, il a permis de créer environ 2 800 SCD. Ces SCD ont facilité l'inscription à la cote de plus de 2 400 sociétés, ce qui a permis de mobiliser des capitaux dépassant 81 milliards de dollars canadiens (au 31 décembre 2023).

Revenons à la stratégie d'acquisition par regroupement. Comme son nom l'indique, elle consiste à acquérir plusieurs petites entreprises, le plus souvent complémentaires. Son objectif principal est de créer une entreprise dont la valeur est nettement supérieure à la somme de ses composantes individuelles. Répandue dans les industries fragmentées, cette stratégie peut s'appliquer à toutes les occasions d'acquisition de petites entreprises complémentaires.

Pour faciliter la mise en œuvre d'une stratégie d'acquisition par regroupement, une SCD a accès aux avantages propres aux actions émises auprès du public. Les sociétés cotées en bourse font l'objet d'une évaluation transparente et axée sur le marché. C'est ce qui favorise la liquidité de leurs actions, qui peuvent servir de monnaie d'échange dans le cadre d'acquisitions. De plus, les actions émises auprès du public sont intéressantes pour les propriétaires des sociétés visées, car elles constituent un actif potentiellement liquide et susceptible de s'apprécier si l'entité absorbée produit de bons résultats. En outre, les sociétés cotées en bourse disposent de plus d'options pour mobiliser des capitaux, comme l'émission de nouvelles actions, ce qui leur procure les fonds nécessaires pour réaliser de nouvelles acquisitions sans avoir à obtenir de financement par emprunt coûteux.

Grâce à des stratégies d'acquisition par regroupement, les sociétés peuvent acquérir de petites entreprises prometteuses qui seront à même de faire croître leur BAIIA. Ces acquisitions entraînent la création d'une « société plateforme », qui peut être attrayante pour les investisseurs stratégiques et du marché public. Aussi, les stratégies d'acquisition par regroupement permettent d'amplifier les synergies plus rapidement et plus efficacement, car les sociétés ouvertes disposent généralement d'équipes de direction expérimentées, ce qui facilite et accélère la mise en œuvre de ces stratégies.

Sterling Partners, une firme de gestion de placements diversifiés à Chicago, a récemment créé sa première SCD, du nom de SP Strategic Acquisition Corp. (SPSA). SPSA se veut un mode d'investissement pour Sterling Partners, jumelé à des conseils et à du soutien stratégique à long terme pour les entreprises en démarrage. Brian Kabot, conseiller principal chez SPSA, souligne les avantages que la SCD procure à Sterling Partners : « Ce qui est intéressant avec la SCD de Sterling, c'est qu'elle facilite la mobilisation de capitaux et qu'elle jumelle l'infrastructure et les capacités d'une grande firme de gestion de placements diversifiés avec les avantages de la simplification d'accès aux marchés publics. »

En résumé, la combinaison du programme de SCD avec la stratégie d'acquisition par regroupement constitue une solution efficace pour les entreprises en quête de croissance. En profitant de la liquidité et de l'évaluation des actions offertes au public, ces entreprises peuvent optimiser la mise en œuvre de leur stratégie d'acquisition par regroupement. Comme elles ont besoin de moins de capitaux et de moins de dettes, elles peuvent saisir les occasions d'expansion et de consolidation à mesure qu'elles se présentent.

Sources:

1. "SPACs - From Setup to IPO." n.d. SPAC Consultants. Accessed July 29, 2024.
   https://spacconsultants.com/spacs-overview/spac-setup-ipo/.
    

2. "Capital Pool Company® Program." n.d. Toronto Stock Exchange. Accessed July 27, 2024.
   https://tsx.com/en/listings/listing-with-us/listing-guides/ways-to-list/capital-pool-company-cpc-program#sample.
     

3. Jasperson, Hans D. n.d. "Going Public: What It Is and How It Works." Investopedia. Accessed July 29, 2024.
   https://www.investopedia.com/ask/answers/what-does-going-public-mean/.
    

4. "Bolt-on acquisition." 2022. Wikipedia.
   https://en.wikipedia.org/wiki/Bolt-on_acquisition.
    

5. "Cash vs. Stock Acquisition | M&A Differences + Pros/Cons." 2022. Wall Street Prep.
   https://www.wallstreetprep.com/knowledge/how-buyers-pay-in-ma-cash-vs-stock/.
    

6. "Platform Company - Understand How Platform Companies Work." 2024. Wall Street Oasis.
   https://www.wallstreetoasis.com/resources/skills/deals/platform-company.
    

7. "Sterling Partners Forms its First Capital Pool Company – Sterling Partners." 2023. Sterling Partners.
   https://sterlingpartners.com/sterling-partners-forms-its-first-capital-pool-company/.

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