Point de vue de TMX - Ne vous méprenez pas sur l’indice de croissance
En baisse de près de 75 % au cours des 20 dernières années. Un rendement annualisé de -4 % au cours des 10 dernières. Pas vraiment l'allure d'un champion, dites-vous?
En fait, c'en est un. Mais tous les champions ne sortent pas du même moule.
À l'instar de nombreux autres indices de titres à petite capitalisation et à microcapitalisation, l'indice composé S&P/TSX de croissance* (l'« indice de croissance » ou l'« indice ») peut souffrir d'une méconnaissance certaine. Prenons donc un peu de recul pour en examiner la structure et découvrir ce qu'il advient des meilleures sociétés qui le composent. Lancé en décembre 2001, l'indice de croissance est un indicateur de l'ensemble du marché des titres canadiens à microcapitalisation. L'indice est pondéré en fonction de la capitalisation boursière et les titres qui le composent sont inscrits à la Bourse de croissance TSX (TSXV). Il est assujetti à un plafond de composante individuelle de 10 %, ainsi qu'à un plafond de 50 % visant les secteurs.
Voilà! Plutôt simple, non?
Certes, mais voici ce qui complique le processus de détermination du rendement à long terme de l'indice. Comme il s'agit d'un indice qui suit le marché du capital de risque, il intègre des sociétés en démarrage qui ne connaîtront pas toutes un sort heureux. Certaines de ces sociétés passeront peut-être à la Bourse de Toronto (TSX), si bien qu'elles seront retirées de l'indice et leur rendement futur ne sera plus pris en compte dans l'indice.
Depuis la création de l'indice de croissance, près de 800 sociétés ont été promues à la TSX. Si l'on examine le palmarès TSX30MD de cette année, qui dresse la liste des 30 sociétés les plus performantes de la TSX en fonction du rendement du cours de leur action rajusté en fonction du dividende sur une période de trois ans, on constate que neuf sociétés auparavant inscrites à la TSXV y figurent. Le rendement moyen de ces neuf sociétés au cours des trois dernières années s'est élevé à 164 %. Deux de ces sociétés, VitalHub Corp. (TSX : VHI) et Spartan Delta Corp. (TSX : SDE), sont passées de la TSXV à la TSX en septembre 2021. Avant leur passage à la TSX, elles étaient toutes les deux des composantes de l'indice de croissance. Les rendements du cours de l'action de ces sociétés, respectivement de 136 % et de 135 %, ont été attribués principalement à la période correspondant à leur inscription à la TSX, et n'ont été aucunement appliqués à l'indice.
Un fait remarquable
Les sociétés constituant l'indice composé S&P/TSX, qui représente les quelque 200 plus grandes sociétés inscrites à la TSX, étaient auparavant inscrites à la TSXV dans une proportion de 20 %. Plutôt remarquable! Les rendements de nombreuses sociétés en phase de démarrage n'ont pas été reproduits dans l'indice de croissance après que celles-ci sont passées à la TSX.
Mais alors, à quoi sert donc cet indice?
L'indice de croissance sert d'outil de mesure du rendement au jour le jour et de semaine en semaine du marché canadien des titres à microcapitalisation. Pour qui cherche une mesure à court terme sur ce marché, cet indice peut s'avérer utile. Mais pour le long terme, non. Les gestionnaires d'actifs n'ont pas recours à cet indice aux fins de comparaison au fil des années.
En résumé, pourquoi cet article?
Lorsque vous entendez des gens répéter que l'indice de croissance est en baisse de 75 % depuis sa création, dites-vous qu'ils ne saisissent peut-être pas vraiment le rôle de cet indice. N'hésitons pas à rectifier les faits.
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