Point de vue de TMX - Le Canada : terre d’abondance des FNB

Je discutais en mode virtuel avec un collègue de travail et sans la COVID-19 et le télétravail, tout le monde au bureau aurait pu me voir rouler les yeux en signe d'agacement et de légère frustration. C'est que mon interlocuteur venait d'avancer l'idée qu'en vue de tirer parti des récentes nouvelles concernant particulièrement les États-Unis, le moment était propice à l'achat du fonds négocié en bourse (FNB) SPY. Inscrit à la NYSE Arca, celui-ci est le plus important FNB au monde reproduisant le rendement de l'indice S&P 500. Par souci de justesse, il m'importe de souligner que mon collègue ne travaille pas au sein du secteur des FNB et qu'il est un peu loin des activités quotidiennes des marchés. Cependant, son commentaire m'a parlé. Un trop grand nombre de Canadiens ne savent pas encore à quel point le marché des FNB canadiens est varié et étendu, à quel point il s'est développé.

Je voulais interrompre mon interlocuteur et lui suggérer qu'il voulait sûrement parler du ZSP ou du XSP au lieu du SPY, mais je savais que ce commentaire l'aurait déconcerté. Le ZSP (FINB BMO S&P 500) et le XSP (iShares Core S&P 500 Index ETF) sont deux des plus importants FNB inscrits au Canada et, tout comme le SPY, ils reproduisent le rendement de l'indice phare S&P 500. Il est vrai qu'à un certain moment les Canadiens devaient se tourner vers les marchés américains pour négocier les FNB, mais ce n'est franchement plus le cas depuis longtemps.

Les Canadiens qui cherchent à prendre une position sur l'indice S&P 500 ont maintenant accès à une panoplie de produits. À l'heure actuelle, on compte 19 FNB inscrits à la cote de la Bourse de Toronto (TSX), totalisant plus de 35 milliards de dollars, qui suivent l'indice S&P 500 d'une façon ou d'une autre. Ce nombre de FNB s'élève à 23 si l'on compte les FNB à effet de levier et à rendement inverse fondés sur l'indice S&P 500. Au premier abord, cela peut nous sembler excessif, mais en regardant d'un peu plus près la liste de ces FNB, on voit à quel point chaque produit offert aux investisseurs est différent et comporte des caractéristiques particulières. Celles-ci peuvent concerner des parts libellées en dollars canadiens ou des parts assorties d'une couverture de change, la prise en compte des facteurs environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance (ESG) ou encore une gestion à effet de levier ou à rendement inverse, le point commun de tous ces FNB étant de reposer sur l'indice S&P 500.

Source : Quotemedia – site consulté le 17 février 2021

Les Canadiens ont cru pendant plusieurs générations que ce qui se trouvait au sud de la frontière était toujours mieux et bon marché. Or, les choses ont beaucoup changé pour les FNB comme pour de nombreux produits de consommation. Si nous nous concentrons sur les 19 FNB qui suivent le rendement de l'indice S&P 500 d'une manière ou d'une autre, il vaut la peine de souligner que cinq d'entre eux affichent un ratio de frais de gestion (RFG) de 0,08 %, alors que celui du SPY est de 0,09 %. La plupart de ces FNB fondés sur l'indice S&P 500 qui sont inscrits à la cote de la TSX affichent un RFG de 0,10 % ou moins. Plus de la moitié des dollars investis dans les FNB fondés sur l'indice S&P 500 et inscrits à la TSX sont soumis à des frais moindres que ceux investis dans le poids lourd américain fondé sur le même indice. Bon nombre des FNB qui affichent un RFG plus élevé que ceux déjà mentionnés comportent des caractéristiques faisant en sorte qu'ils soient plus dispendieux.

Bien qu'aucune bourse au Canada n'ait encore inscrit à sa cote un FNB comme le fonds AdvisorShares Vice ETF (US : VICE), lequel recherche de la croissance du capital à long terme dans des sociétés qui exercent leurs activités dans les secteurs du « vice » (alcool, tabac, jeux, etc.) et recherchent une croissance du capital à long terme, ou encore comme le FNB sur l'obésité (SLIM) qui a déjà été inscrit à une bourse américaine, il existe encore de nombreux FNB qui permettent aux Canadiens d'investir dans des thématiques et des secteurs émergents. Selon l'Association canadienne des FNB (ACFNB), 117 FNB thématiques et sectoriels étaient inscrits à la cote d'une bourse canadienne à la fin de 2020. Ces types de FNB procurent aux Canadiens un véhicule de placement dont ils ont grand besoin pour mettre en œuvre des tactiques et des stratégies de diversification qui viennent compléter leur stratégie d'investissement principal.

Bien entendu, des occasions de croissance du portefeuille et des revenus existent ailleurs qu'au nord du 49^e parallèle. Les investisseurs canadiens se sont toujours tournés vers les places de marché étrangères pour découvrir des placements qui cadrent avec leur besoin. Quelque 695 des 984 FNB inscrits à la cote de la TSX permettent d'investir dans des régions au-delà de nos frontières. Les Canadiens qui veulent tirer parti des occasions de croissance des marchés émergents ou des actions du secteur bancaire à rendement accru en Australie n'ont pas à aller chez nos voisins du sud ni à traverser des océans pour ce faire.

L'un des avantages les plus importants des FNB inscrits à une bourse canadienne reproduisant le rendement de titres américains ou étrangers est le taux de change intrinsèque aux inscriptions à la cote en dollar canadien. Les investisseurs individuels canadiens qui investissent à l'étranger paient d'importants taux d'intérêt, cela n'a rien de secret. Étant donné la manière dont les teneurs de marché fournissent de la liquidité au marché des FNB, les investisseurs individuels comme les investisseurs institutionnels obtiennent des taux de change concurrentiels. Lorsque les investisseurs se tournent vers les États-Unis pour acheter et vendre des FNB inscrits à une bourse américaine au lieu de passer par l'intermédiaire d'un service de tenue de marché qui a accès à des taux de change institutionnels, ils doivent gérer leurs propres taux de change, lesquels sont à la merci de leur fournisseur.

L'une des grandes idées fausses sur les FNB est que leur liquidité découle de l'offre et de la demande comme c'est le cas pour les actions. Alors que le cours des actions s'apprécie en l'absence de vendeurs, la liquidité des FNB ne repose pas sur la même notion ni les mêmes mécanismes. C'est plutôt l'offre et la demande du portefeuille sous-jacent qui régit la liquidité du FNB. À mesure que la demande pour un FNB augmente, un teneur de marché peut répondre à cette demande en créant de nouvelles parts à vendre en achetant le portefeuille sous-jacent. Ainsi, un FNB analogue aux États-Unis pouvant compter un multiple du nombre d'actifs sous gestion et des volumes quotidiens plus élevés a essentiellement le même niveau de liquidité. Cela est possible grâce à nos teneurs de marché. Les Canadiens ont accès à un système de tenue de marché pour les FNB depuis plus longtemps que quiconque. Sans le perfectionnement et la sagacité de nos teneurs de marché canadiens, les premiers FNB d'actions, de titres à revenu fixe ou de Bitcoin au monde n'auraient probablement pas vu le jour au Canada.

Parfois, rien n'est plus canadien que de penser qu'ailleurs, l'herbe est plus verte. En matière d'accès à un large éventail de FNB liquides, il n'est vraiment plus nécessaire pour les Canadiens de chercher ailleurs qu'ici même.

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