Point de vue de TMX - FNB canadiens : 2020 est enfin derrière nous…

L'essentiel à propos de l'année 2020 est qu'elle soit derrière nous. La douleur, la peur et les déchirements qui l'ont caractérisée ont été tels qu'il est normal de vouloir passer à autre chose. Même si ce désir est tout à fait compréhensible dans le contexte, il importe cependant de prendre acte de certains développements importants survenus dans le marché en pleine ébullition des fonds négociés en bourse (FNB) au Canada et ailleurs dans le monde.

Dans les moments qui ont précédé 2020, il était beaucoup question au sein de l'industrie de la manière dont on soulignerait non pas un, mais deux jalons en cours d'année. Au début de mars, on a en effet célébré le 30e anniversaire de l'inscription à la cote de la Bourse de Toronto (TSX) du premier FNB au monde. L'anniversaire a été célébré dans la joie en soulignant l'innovation financière dont est capable le Canada. Huit mois plus tard, au cœur des confinements, le 20e anniversaire de l'inscription du premier FNB de titres à revenu fixe, aussi à la TSX, a été souligné, mais beaucoup plus sobrement. Curieusement, ce double anniversaire a suscité un débat à savoir lequel des deux produits a eu l'effet le plus marquant dans le monde des placements et des marchés financiers.

En rétrospective, le secteur canadien des FNB a amorcé 2020 comme il avait terminé 2019 : en accumulant les records. Avec l'inscription record de 22 nouveaux FNB à la TSX en janvier et l'inscription initiale record de plus de 1 milliard de dollars du FNB Horizons Indice composé plafonné S&P/TSX (TSX : HXCN) en février, l'année 2020 s'annonçait fort prometteuse jusqu'à ce que la gravité des événements en cours ne vienne assombrir les perspectives.

L'instabilité et la volatilité ont frappé dès la fin de février, mais ce n'est qu'au début de mars que nous avons vraiment compris le danger imminent qui nous menaçait, ce qui s'est traduit par une succession de chutes marquées suivies de remontées soudaines. Pendant des années, les défaitistes ont propagé l'idée fausse que structurellement, les FNB étaient voués à sombrer dans un contexte de forte volatilité. Pourtant, ils avaient déjà résisté à de fortes turbulences, notamment celles provoquées par la crise monétaire asiatique de 1997 et par la crise financière de 2008-2009.

Les événements de mars 2020 constituaient le test « idéal » pour la structure des FNB et pour les marchés, un test qu'ils n'ont certainement pas échoué. Alors que les marchés mondiaux des obligations de sociétés et à rendement élevé ont été paralysés, les opérations sur les FNB qui reproduisent ces marchés se sont poursuivies et les fonds sont demeurés accessibles aux investisseurs. Tôt les matins où les marchés des contrats à terme sur actions étaient bloqués par des suspensions, les FNB qui suivaient les mêmes indices continuaient à se négocier en relève aux marchés mondiaux : non seulement les opérations sur FNB se sont-elles poursuivies, mais dans plusieurs cas, les FNB sont devenus LE marché.

L'idée que les FNB ne sont qu'une mode passagère ou des châteaux de cartes voués à un effondrement imminent n'a pas résisté à l'examen. La résilience démontrée par les FNB dans les conjonctures difficiles met au contraire en relief les lacunes du système d'établissement des prix et de négociation des parts de fonds communs de placement en fonction à la valeur liquidative de fin de journée. Pendant que les FNB reproduisaient fidèlement les cours du marché et se négociaient à ces prix, de nombreux fonds communs de placement d'obligations de sociétés et d'autres obligations à rendement élevé se négociaient à des prix périmés, d'où une discordance entre leur valeur liquidative affichée et les cours réels du marché. Ce décalage a exposé les détenteurs à long terme de ces fonds à la destruction de leur richesse au moment où les autres investisseurs s'empressaient de céder leurs parts à des valeurs calculées en fonction de prix périmés.

Le temps a passé, la « virtualisation » des rapports humains s'est installée, les marchés se sont stabilisés et les FNB ont repris le fil de leur progression. Malgré quelques retards dans le lancement de nouveaux produits, le rythme soutenu du début de l'année est revenu. À la fin de septembre, avec encore un trimestre à venir, le nombre d'inscriptions de FNB à la Bourse de Toronto dépassait déjà celui de la meilleure année jamais connue : un nombre record de 126 nouveaux FNB se sont en effet inscrits à la cote de la TSX en 2020.

Selon l'équipe de recherche sur les FNB de la Financière Banque Nationale, une somme record de 41 milliards de dollars d'argent a été investie dans les FNB en 2020. Comme les ventes de fonds communs de placement atteignaient à la fin de novembre 23,6 milliards de dollars selon l'Institut des fonds d'investissement du Canada, tout indique que les FNB canadiens éclipseront les fonds communs de placement pour la cinquième fois en 2020. L'actif sous gestion des FNB inscrits à la TSX se chiffrait à 250 milliards de dollars à la fin de décembre 2020, en hausse de 24 %, année sur année. La volatilité de la fin de février 2020 et du printemps a contribué à une appréciation record de 84 % des FNB négociés à la TSX.

L'engouement pour les produits axés sur le développement durable et les facteurs environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance (ESG) ne se dément pas et 14 fournisseurs canadiens offrent maintenant des FNB destinés aux investisseurs sensibles à ces questions.

Malgré la morosité ambiante de 2020, tout n'est pas négatif. Les investisseurs qui ont misé sur les FNB seront réconfortés de savoir que ces derniers devraient résister à la tempête, prouvant une fois de plus leur résilience face aux turbulences. Il est évidemment trop tôt pour tenter de prédire ce que 2021 réservera aux FNB, mais s'il est vrai que l'histoire tend à se répéter, il faut s'attendre à l'établissement de nombreux nouveaux records et au lancement de quelques nouveaux produits novateurs.

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