Point de vue de TMX - Earth Day 2021 : Prendre la mesure de la finance durable au Canada et de l’avenir qui s’ouvre devant nous
Le Jour de la Terre 2021 offre une occasion parfaite de réfléchir à l'état de la finance durable et de l'investissement respectant les principes environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance d'entreprise (ESG) au Canada. Engagé dans le domaine de la finance durable et des marchés du carbone depuis plus de 15 ans, je suis frappé de constater l'évolution survenue au cours des deux ou trois dernières années. Comme je l'ai expliqué dans mon précédent Point de vue de TMX, de créneau de marché qu'il était, le phénomène de l'investissement durable est devenu un marché de masse.
Bien que les dernières années aient été impressionnantes, on a vraiment l'impression que les choses vont s'accélérer encore, maintenant qu'un nombre croissant de sociétés intègrent la durabilité au cœur de leur stratégie. En effet, de plus en plus d'entreprises s'engagent à décarboner leurs activités, tandis qu'au même moment, des entreprises en émergence cherchent à développer les technologies et les intrants qui permettront cette décarbonation.
Les investisseurs, quant à eux, reconnaissent incontestablement la valeur des modèles d'entreprise durables. Une étude récente publiée par la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario (CVMO) a constaté que 33 % des investisseurs autonomes estiment que l'information sur les facteurs ESG les aide à prendre de meilleures décisions de placement. À nos bourses, le secteur des technologies propres de la TSX et de la TSXV a connu en 2020 une augmentation de 125 % des capitaux mobilisés par rapport à l'année précédente.
Dans ce contexte, une question essentielle demeure : quelle sera désormais l'évolution du marché? Les éléments qui suivent n'ont aucunement la prétention de constituer une liste exhaustive, mais visent plutôt à faire ressortir certains thèmes généraux susceptibles d'émerger ou de prendre de l'importance cette année et dans les années à venir.
Communication d'information sur les facteurs ESG
La communication d'information sur les facteurs ESG est un thème récurrent depuis au moins cinq ans, et cette tendance devrait se poursuivre. Une étude récente de Millani, un cabinet-conseil en stratégie en matière de durabilité et de facteurs ESG, a révélé qu'en 2019, 71 % des sociétés qui composaient l'indice composé S&P/TSX publiaient un rapport consacré aux facteurs ESG, en hausse de 48 % par rapport à l'année précédente. Ce pourcentage continuera vraisemblablement d'augmenter en 2021, et il est probable qu'un plus grand nombre de sociétés à petite et à moyenne capitalisation qui ne font pas partie de cet indice communiqueront aussi davantage d'information à ce sujet.
Les investisseurs attendent depuis longtemps une amélioration de la cohérence, de la normalisation et de la comparabilité des données publiées sur les facteurs ESG. L'annonce récente, par l'International Financial Reporting Standards (IFRS) Foundation, de la formation d'un conseil chargé d'établir des normes en matière de durabilité, devrait, à terme, être l'amorce d'une réponse à ce besoin. Idéalement, cette norme permettra d'éliminer la confusion ainsi que la lourdeur de la charge que portent les sociétés qui présentent cette information puisqu'elle remplacera la multitude de normes, de questionnaires et de modèles actuels par une norme harmonisée unique. Dans l'intervalle, des organismes comme le Sustainability Accounting Standards Board (SASB) et le Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) continuent de jouir d'un appui bien senti de la part des investisseurs à la recherche d'information sur les facteurs ESG, et notamment ceux liés aux risques climatiques.
Investissement zéro émission nette
La Net-Zero Asset Managers Initiative, qui a obtenu des engagements de la part de plus de 73 gestionnaires d'actifs qui représentent 32 T$ d'actifs sous gestion, est un bel exemple de cette tendance d'investissement visant un bilan zéro en matière d'émissions de GES. Les investisseurs qui adhèrent à cette initiative s'engagent à faire baisser les émissions que représentent leurs portefeuilles à un bilan zéro d'ici 2050. Ce mouvement amène bien entendu les investisseurs à rechercher des occasions de réduire ou de supprimer les émissions de gaz à effet de serre (GES) de leurs portefeuilles, ce qui, en retour, exerce une pression sur les sociétés et sur les actifs dans lesquelles celles-ci investissent afin que ceux-ci commencent à réduire ou éliminent leurs émissions – ce qui débouche sur la tendance suivante.
Engagements de carboneutralité
À l'échelle mondiale, plus de 1 000 sociétés et 126 États, dont le Canada, se sont engagés à atteindre la carboneutralité d'ici 2050. Certaines des plus grandes sociétés ouvertes du Canada du secteur des finances, de l'énergie et des mines sont du nombre. Il est probable que cette tendance s'accélère en 2021 et par la suite alors que les investisseurs et les consommateurs s'attendent de plus en plus à ce que les entreprises aient mis en place des plans en bonne et due forme pour faire face à leurs émissions de GES et passer à une trajectoire faible en carbone.
Soulignons aussi l'apparition d'engagements de carboneutralité à l'échelle des produits. Evolve Funds Group a récemment déposé un prospectus provisoire visant le lancement de deux FNB carboneutres qui appliqueront des crédits compensatoires contre les émissions des sociétés de l'indice sous-jacent. Cette approche s'inscrit dans le prolongement des FNB faibles en carbone antérieurs, comme le FNB Desjardins IR Canada multifacteurs faible en CO2, qui compte plus de 250 M$ d'actif sous gestion.
Financement axé sur la transition écologique
Le financement axé sur la transition écologique possède une pertinence particulière pour les économies qui dépendent du secteur des ressources naturelles, comme le Canada. Les obligations et les prêts axés sur la transition écologique visent à fournir des capitaux permettant aux entreprises d'investir dans des projets et des initiatives qui abaisseront leurs émissions de GES et accéléreront la transition vers un bilan zéro. À l'heure actuelle, nombre d'efforts sont consacrés à établir une taxonomie en matière de transition sous laquelle ces obligations et ces prêts seront émis. Il se pourrait ainsi qu'on assiste en 2021 à l'apparition du premier prêt ou de la première obligation étiquetés « transition » au Canada.
En plus d'obligations et de prêts expressément liés à la transition, on emploie aussi des obligations liées à la durabilité comme levier pour financer la transition vers une économie émettant peu de carbone. Au lieu d'être rattachés à des initiatives ou à des projets particuliers, ces prêts et ces obligations sont liés à l'atteinte d'une cible précise, comme une réduction du pourcentage d'émissions de GES.
Tarification et négociation du carbone
Le marché mondial du carbone a quintuplé au cours des cinq dernières années et atteint une capitalisation boursière totale de près de 300 G$ US, selon un rapport récent du cabinet d'analyse financière Refinitiv. L'essentiel de cette activité a lieu dans le marché européen du plafonnement et de l'échange de droits d'émission, mais les marchés nord-américains, soit le marché de plafonnement et d'échange de droits d'émission de la Western Climate Initiative (qui regroupe la Californie, le Québec et la Nouvelle-Écosse), ont aussi connu une croissance constante qui les porte à près de 26 G$ US, selon le même rapport.
Au pays, le gouvernement fédéral a donné un signal clair en ce qui a trait au prix du carbone d'ici 2030, date à laquelle celui-ci devrait valoir 170 $ la tonne. Il a également annoncé le lancement d'un programme fédéral de compensation des émissions de carbone qui contribuera à favoriser les réductions d'émissions à faible coût de l'économie canadienne tout en offrant un certain allégement des coûts.
L'on s'attend aussi à ce que le marché du carbone à participation volontaire prenne son envol. Le Task Force on Scaling Voluntary Carbon Markets, un groupe de travail mis sur pied par Mark Carney, a récemment publié un rapport qui souligne l'importance de favoriser la croissance rapide de ces marchés. Une étude récente de McKinsey & Company prévoit que ces marchés pourraient représenter 100 G$ d'ici 2030. Cette prévision repose sur les engagements mentionnés plus haut en matière de carboneutralité par les sociétés et les États émetteurs. Ainsi, dans l'ensemble, la tarification et la négociation des émissions de carbone ont cessé d'être des sujets d'intérêt marginaux.
En définitive, les prochaines années s'annoncent comme une période d'innovation et de transformation accrues au fur et à mesure que la transition vers une économie émettant peu de carbone s'amorce. Pour ma part, j'ai très hâte de voir ce que les 15 prochaines années nous réservent!
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